5月份CPI重回“2”时代 PPI同比继续下降

5月份CPI重回“2”时代 PPI同比继续下降 专家：物价平稳为宏观调控提供更大空间

来源：金融时报

本报记者 张沛

国家统计局最新发布数据显示，2020年5月份，居民消费价格指数（CPI）同比涨幅进一步回落、环比继续下降，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比继续下降、环比降幅收窄。

交通银行(5.110, -0.02, -0.39%)金融研究中心高级研究员刘学智认为，扣除食品和能源价格的核心CPI处于1.1%的较低水平，PPI持续下探，低物价为货币政策提供了较好调控空间。

食品价格涨幅收窄 促CPI回落

国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，5月份，国内疫情形势总体稳定，复工复产、复市复业有序推进，市场供需状况进一步好转。据统计，5月份CPI同比上涨2.4%，涨幅比上月回落0.9个百分点；环比下降0.8%，降幅比上月收窄0.1个百分点。2.4%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.2个百分点，新涨价影响约为-0.8个百分点。

“食品价格回落是CPI回到‘2’时代的主要原因。”刘学智分析说，CPI回落主因是食品价格涨幅收窄，同比涨幅从14.8%降到10.6%，回落4.2个百分点。

从环比看，食品价格下降3.5%，降幅扩大0.5个百分点，影响CPI下降约0.78个百分点，是带动CPI下降的最主要因素。民银智库宏观分析师应习文表示，肉类价格全面回落，生猪产能进一步恢复，消费进入淡季，猪肉价格下降8.1%，牛、羊、鸡肉、奶制品、蛋类等蛋白质替代食品价格也出现回落；天气转暖、运输恢复等利好推动鲜菜价格下降12.5%；仅水产品价格因休渔期有所上涨。

非食品价格同比上涨0.4%，涨幅与上月相同；环比由上月下降0.2%转为持平。据董莉娟解读，同比方面，教育文化和娱乐、医疗保健价格分别上涨2.2%和2.1%，交通和通信、居住、衣着价格分别下降5.1%、0.5%和0.4%。环比方面，夏装新款上市，服装价格上涨0.2%；受原油价格持续走低影响，液化石油气价格下降1.9%。

受对比基数略高影响 PPI降幅扩大

“5月份，工业生产进一步恢复，市场需求有所改善。”董莉娟介绍称，受去年对比基数略高影响，PPI同比下降3.7%，降幅比上月扩大0.6个百分点；环比下降0.4%，降幅比上月收窄0.9个百分点。3.7%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.5个百分点，新涨价影响约为-3.2个百分点。

中国民生银行(5.710, -0.03, -0.52%)首席研究员温彬表示，5月份PPI超预期回落，同比创下2016年4月份以来最大跌幅。从内部看，疫情导致企业经营受到较大冲击，有效需求不足，对生产价格造成一定影响。从外部看，石油价格持续低位震荡，对生产价格形成较大冲击。受此影响，生产资料价格同比下降5.1%，降幅比上月进一步扩大0.6个百分点。受油价影响价格降幅较大的行业中，石油和天然气开采业价格同比下降57.6%，降幅扩大6.2个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降24.4%，降幅扩大4.6个百分点。

“一方面，前期国际原油价格大跌和大宗商品价格下降，带来石油天然气、燃料加工、化工制造、黑色金属等产品价格显著下降；另一方面，在全球经济增长放缓的背景下，工业需求减弱，导致PPI缺乏上涨动力。”刘学智说，生产资料价格同比降幅扩大，表明工业企业经营压力可能加大。因此，全方面扩内需措施应加大力度，特别要重点聚焦帮扶中小企业渡过难关。

加快修复企业信心 促进需求回升

在应习文看来，当前物价上涨预期持续回落，疫情导致的供给面受损修复较充分，居民需求逐步企稳。但工业企业下游需求仍需呵护，应加强对企业特别是中小微企业的政策支持力度。

“从年初以来物价走势看，CPI属于趋势性回落。猪肉价格是影响食品价格走势的主要因素，当前猪肉价格同比涨幅仍高达81.7%，随着生猪存栏量逐渐回升带来猪肉供给增加，猪肉价格涨幅将收窄。疫情导致旅游、餐饮、住宿、生活服务等消费需求偏弱状况的恢复是个缓慢过程，整体需求偏弱，非食品价格可能仍将处于低位。加上CPI中的翘尾因素也将明显低于上半年，因此，预计下半年CPI涨幅将显著低于上半年。”刘学智进一步表示，当前PPI下行压力较大，但在国内积极政策支撑下，叠加全球疫情逐渐得到控制，预计三季度后有望触底企稳。

温彬预计，CPI全年可实现3.5%的控制目标。下阶段，随着复工复产全面推进，供需有望保持平衡，物价水平将保持稳定，这为各项政策实施打开更大空间。他建议，政策方面要继续加大力度稳就业保民生，加快落地直达实体经济的货币政策工具，大力支持广大中小微企业等市场主体，加快修复企业信心，促进需求回升。

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